Steffen Ullmann
Senior Portfolio Manager Investment Grade
Trotz gesunkener Risikoaufschläge sind die Refinanzierungskosten aufgrund der zugrunde liegenden Zinssätze seit Jahresbeginn wieder angestiegen. Insbesondere bei der Selektion von High Yield Titeln bleiben wir daher dabei, dass eine sehr tiefgehende Fundamentalanalyse unverzichtbar ist.
Unternehmen mit Investment-Grade-Ratings werden dank ihrer gut gestreckter Fälligkeitsprofile voraussichtlich keinen unmittelbaren Einbruch im Cashflow erleiden müssen. Im High-Yield-Bereich sind viele Unternehmen jedoch schlecht positioniert, da sie oft nur eine oder zwei Anleihen haben, die sie auf einmal refinanzieren müssen. Dies kann häufig dazu führen, dass die Zinsdeckung in einen kritischen Bereich unter zwei fällt, da die durchschnittlichen Kupons für High-Yield-Unternehmen aktuell von 4,2% auf 5,9% steigen würden.
Insbesondere bei der Selektion von High Yield Titeln bleiben wir daher dabei, dass eine sehr tiefgehende Fundamentalanalyse unverzichtbar ist.
Chart 1: Quelle: Bloomberg (Bloomberg Euro AGG Corporate Excl Financials Total Return Index Value Unhedged EUR; Bloomberg High Yield (Euro) ex Fin TR Index Unhedged EUR); Stand 13.02.2024
Chart 2: Quelle: Bloomberg, eigene Berechnung; Stand 13.02.2024
Risiken
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